低估值遇上高分红 银行板块估值修复窗口正在打开

2026-07-07 · rakrk.com

今年以来，A股银行板块维持“低估值、高分红”特征，截至7月6日收盘，申万银行指数跌超9%，42家上市银行全部“破净”，仅9家银行股价上涨。与二级市场走势形成反差的是，银行股分红保持稳健，多家上市银行的动态股息率超过5%。这引发了市场对于银行股配置价值的讨论。业内人士认为，低利率环境下，银行股类固收属性凸显，板块估值修复窗口正在打开。 今年以来，银行股整体处在

今年以来，A股银行板块维持“低估值、高分红”特征，截至7月6日收盘，申万银行指数跌超9%，42家上市银行全部“破净”，仅9家银行股价上涨。与二级市场走势形成反差的是，银行股分红保持稳健，多家上市银行的动态股息率超过5%。这引发了市场对于银行股配置价值的讨论。业内人士认为，低利率环境下，银行股类固收属性凸显，板块估值修复窗口正在打开。

今年以来，银行股整体处在调整当中，截至7月6日收盘，申万银行指数下跌超9%， 沪深300 指数上涨超4%，中证500指数上涨近16%。银行板块整体跑输大盘较多。受二级市场表现较弱的影响，目前A股银行股全部处于“破净”状态。

银行股为何呈现整体调整态势 中信证券 银行业首席分析师肖斐斐从资金面角度梳理了今年以来银行股走势，发现重点宽基ETF净赎回规模较大，带动银行板块的资金整体呈净流出状态。肖斐斐还统计了重点宽基ETF单日净买入或卖出超100亿元的“大额非常规”净申赎情况，发现资金的流向与当日银行指数走势显著同频。

从具体个股来看，今年以来，42家A股上市银行中，有33家银行的后复权收盘价下跌，9家银行的后复权收盘价上涨。 国有大型银行 中，仅 建设银行 股价实现上涨。另外， 青岛银行 、 成都银行 、 江苏银行 三家 城商行 在二级市场的表现亮眼，均收获10%以上的股价涨幅。其中， 青岛银行 的A股后复权收盘价上涨27.93%，领跑银行股。

虽然股价整体呈调整趋势，但银行股分红依然维持在较高水平。如此一来，银行股的股息率（每股现金分红/每股市价）呈现出稳中有升的态势。截至7月6日收盘，申万银行指数的股息率为5.16%，较2025年底的股息率4.99%小幅上涨。

数据显示，42家A股上市银行中，有30家银行的2025年度已宣告现金分红比例高于25%，国有大行这一比例均为30%左右。 沪农商行 和 招商银行 这一比例更高，分别达到34.07%和35.34%。

国泰海通 证券银行业首席分析师马婷婷认为，2025年度，A股上市银行分红总额较上年度增长，分红比例整体维持平稳。目前，A股大型银行的股息率为4%-5%，多家银行的股息率重回5%以上。在 无风险利率 下行的大环境下，4%-5%乃至更高的股息率，叠加银行相对稳定的分红政策，对保险资金、养老金及绝对收益型资金具备较强吸引力。

此外，多家上市银行的高管公开表态，承诺将维持稳定的分红政策。 工商银行 行长 刘珺 在该行2025年度业绩说明会上表示，该行资本分红安排会根据市场作出动态调整。为了资本市场的长期可持续健康发展，如果资本市场确实有呼声， 工商银行 一定会急市场所急，想市场所想，起到模范带头作用。

低估值、高分红的格局持续演绎，引发了不少投资者关于银行股投资价值的讨论。一些投资者认为，目前银行股估值已具备较强吸引力，叠加稳定分红带来的较高股息率，银行股有望成为低利率时代的优质资产。

浙商证券 银行业首席分析师杜秦川表示，在低利率与资产荒的背景下，银行股既有类固收属性，又能享受经济修复带来的增长弹性，是值得重点关注的稀缺资产。

肖斐斐则认为，银行股作为回报确定性较高的权益类资产，对资金端配置具有长期吸引力。她对比了银行股加权平均分红收益率、 10年期国债 收益率、10年期AAA评级企业债收益率和新发放一般性贷款加权平均利率，发现在各类资产收益率下行的背景下，银行股加权平均分红收益率的优势凸显。展望今明两年，她预计银行业ROE将企稳，在经历资金大幅流出后，银行股绝对收益空间较大。